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本报告立足于2026年中国算力产业发展现状，面向政府决策层、产业投资者和企业战略部门，系统分析算力网络与智算中心的建设运营模式及投资回报趋势。研究发现，当前中国算力服务存在明显的结构性矛盾，表现为高端智算紧缺与低端算力闲置并存、区域供需错配、算网调度效率低下以及单位算力排放强度高等问题[1]。"东数西算"工程已从基础设施建设阶段进入精细化运营阶段，核心目标从"建枢纽"转向"用枢纽"。贵州贵安新区截至2023年底已吸引中国电信、中国联通、中国移动三大运营商及华为、腾讯、苹果等龙头企业大规模布局，在运营数据中心项目19个，机架总计15.3万标准机架，上架率58%，算力规模达1005PFlops[2]。
报告核心结论表明，政策驱动与市场驱动的协同效应是算力网络可持续发展的关键，单纯依靠政府财政或企业自建的模式均难以持续，"政府引导+国资平台+龙头企业+社会资本"的混合投资模式将成为最优解。算力回报模式正从"硬件销售"转向"服务运营"，三大运营商凭借"算力+网络+平台"一体化服务能力有望主导"算力即服务"（CaaS）生态。"算—电—碳"协同能力将成为西部枢纽节点差异化竞争的核心指标，能够率先实现实时碳足迹追踪和绿电交易的枢纽将获得更强的政策支持和市场青睐。未来3-5年，西部枢纽资产价值将高度依赖于东西部算力调度生态的成熟度，若全国一体化算力调度市场未能有效建立，西部大量已建成的数据中心可能面临长期价值低估风险。
基于上述发现，本报告提出五项核心建议：一是加快算力服务标准化体系建设，统一算力计量、计费和SLA标准，降低社会资本投资门槛；二是推动"算—电—碳"协同机制落地，完善绿电交易、绿证交易与碳排放权交易的衔接；三是支持三大运营商转型为CaaS平台主导者，发挥其网络基础设施优势；四是建立东西部算力调度补偿机制，通过财政补贴、税收优惠等方式激励东部企业使用西部算力；五是探索REITs等金融工具在算力基础设施领域的应用，实现资产盘活和资金循环。
2026年，中国数字经济规模预计将达到60万亿元，较2020年的39.2万亿元增长超过50%[3]。在这一宏观背景下，算力作为数字经济的核心生产力，其基础设施建设的战略意义日益凸显。"东数西算"工程自2022年全面启动以来，已推动全国一体化算力网络国家枢纽节点在京津冀、长三角、粤港澳、成渝、贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等八大区域布局，标志着中国算力基础设施从分散建设走向集约化、网络化发展的新阶段[4]。
然而，随着工程推进，一系列深层次问题逐渐显现。截至2025年6月，全国在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，智能算力规模达788EFLOPS[5]。但高端智算资源供不应求，部分低端通用算力则存在闲置，区域供需错配问题突出。北京理工大学2026年发布的研究报告指出，中国算力服务存在明显的结构性矛盾，表现为高端智算紧缺与低端算力闲置并存、区域供需错配、算网调度效率低下以及单位算力排放强度高等问题[1]。
对于政府决策层而言，如何优化政策引导方向、平衡东西部发展、确保国家战略投入获得预期回报，是亟待解决的核心问题。对于产业投资者而言，如何识别真正具有长期价值的投资标的、规避短期"晒太阳"风险、把握东西部差异化投资机会，是决策的关键考量。对于企业战略部门而言，如何在运营商、科技巨头、第三方服务商的复杂竞争格局中找准定位、构建差异化竞争优势，是战略规划的重点。
本报告的研究时间窗口为当前（2026年）及未来3-5年（至2029-2031年），聚焦算力网络与智算中心的建设运营模式及投资回报分析。研究范围涵盖"东数西算"工程八大国家算力枢纽节点，重点对标贵州、内蒙古等西部枢纽区域案例，以及三大运营商、华为、阿里云等龙头企业实践。
研究方法采用多维度综合分析框架：一是政策文本分析，系统梳理国家层面及地方层面关于算力网络、智算中心、绿电交易等相关政策文件；二是案例对标研究，深入分析贵州贵安新区、内蒙古乌兰察布等典型枢纽节点的建设运营模式；三是财务模型推演，基于公开数据构建不同投资模式下的回报预测模型；四是专家观点整合，吸纳学术界、产业界对算力市场"结构性错配"等核心争议的多方观点。
需要说明的是，本报告中部分预测性内容基于现有趋势的逻辑推演，虽经多方数据交叉验证，但仍存在不确定性。特别是在AI大模型技术路线演进、国产化芯片进展、国际地缘政治对芯片供应链影响等外部变量方面，报告已尽量标注相关风险假设，供决策者参考。
为确保报告论述的准确性，需对核心概念进行明确界定。"算力网络"是指通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型网络体系，实现算力资源的集约化调度与高效利用[6]。"智算中心"特指以智能计算为核心功能的数据中心，主要承载AI大模型训练、推理等高性能计算任务，区别于传统通用数据中心。"东数西算"工程是指将东部地区算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动的国家战略[6]。
"算力即服务"（CaaS）是指将算力作为一种可计量、可计费、可按需调度的服务产品，通过云平台向用户提供，区别于传统的机柜租赁模式。"算—电—碳"协同是指算力基础设施与电力系统、碳排放管理体系的深度融合，实现绿色低碳运营[1]。
"东数西算"工程等国家政策是算力网络和智算中心建设的核心驱动力，但长期投资回报和可持续发展将越来越依赖于市场需求的自发拉动。这一协同效应在贵州、内蒙古等西部枢纽的表现尤为明显。贵安新区贵安电子信息产业园截至2023年底在运营数据中心项目19个，数据中心机架总计15.3万标准机架，上架率58%，算力规模达1005PFlops，数据中心年平均电能利用效率为1.3[7]。目前，贵安新区已经吸引运营商中国电信、中国联通、中国移动，泛互联网头部企业华为、腾讯、苹果、网易，以及美的、富士康、气象局、贵州农信、国家电投等企业进行大规模布局[8]。
这一布局成果体现了政策驱动与市场需求协同的初步成效。政策层面，提供算力服务的数据中心企业，支持申报国家、自治区能耗单列指标，优先保障项目建设用地，这为基础设施的快速落地提供了制度保障[7]。市场层面，贵州气候条件优越，相较于周边省市气温低5-6℃，空气质量优良，可为数据中心提供天然冷却条件，降低运营成本，从而吸引对成本敏感的市场主体入驻[8]。
然而，58%的上架率也反映出西部枢纽需求侧起量较难的现实。从数据需求结构来看，目前的西部数据主要用于边缘计算，即实时性要求低的冷数据计算，一方面由于网络跳转造成时延，另一方面也由于数据流转（传输、储存）造成的成本问题，这导致了区域供需错配的现象[1]。"东数西算"对于数据中心和传输网络的建设与升级有望提高传输效率和降低流转成本，最终达成更高等级的协同效应：智能制造、无人机、VR等对时延要求稍高的产业也可通过云来使用西部的算力，从而逐步弥合供需鸿沟[1]。
未来西部算力的应用并不局限于目前界定的备份、模型演练等冷数据场景，西部数据枢纽的价值将进一步提升，但这取决于调度生态的完善程度[1]。但这一价值释放的前提是东西部算力调度生态的有效建立。若未来3年内东西部算力调度生态未能有效建立，西部枢纽资产可能面临长期价值低估风险，因此政策与市场的协同深度将直接决定资产价值的兑现速度。国家数据局相关分析也指出，这种"错配"并非简单的供需失衡，而是产业升级过程中，从"建好"到"用好"的必经阶段，政府投资应容忍短期利用率问题，而将重点放在培育自主算力生态和关键技术突破上[9]。
单纯依靠政府财政或企业自建的模式均难以持续，预期最佳投资模式将演变为"政府引导+国资平台+龙头企业+社会资本"的混合所有制模式。贵安新区的案例充分体现了这一模式的实际运作效果。三大运营商、华为、腾讯等龙头企业与社会资本共同参与，形成差异化竞争与合作格局，这种多方参与的格局有助于分散投资风险并整合资源优势[2]。
三大运营商在贵安新区大规模布局数据中心，表明其参与算力基础设施建设的实际投入，其网络基础设施优势为混合模式提供了底层支撑。中国移动贵阳数据中心一期、二期机房均已建成投入使用，提供2.5kw标准机架能力超27000架，算力能力超480PFlops，智算规模比例超60%，算存比达2:1，已打造了覆盖超过260个城市的弹性云网，展现了国资平台在基础设施建设中的主力军作用[7]。西部智算中心算力规模已按预期达到1200PetaFlops，可满足10个百亿级或2至5个千亿级基础大模型同时进行预训练，也可以满足约100个行业大模型同时进行微调训练，按规划，该中心算力未来将达5000PetaFlops，显示了混合模式下算力供给的快速增长潜力[8]。
然而，混合投资模式的财务模型尚不成熟。REITs等资产盘活工具的应用案例和具体投资回报率数据公开可得的较少，构成了当前投资决策的风险点之一。硬件销售仍是短期主要回报来源，但长期利润增长点已明确转向服务运营。2026年1月工信部《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》提出要推进人工智能赋能工业互联网平台，实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，推动人工智能技术在工业全链条渗透，这为混合投资模式提供了政策导向上的可行性支持[1]。
这一政策导向间接支持混合投资模式在算力基础设施中的可行性，但贵州、内蒙古等案例的具体运作效果及其财务可行性仍需进一步验证。当前，算力作为一种商品，缺乏统一的计量单位、计费标准和服务等级协议（SLA），这使得财务模型难以复制和评估，增加了投资的不确定性，阻碍了REITs、产业基金等金融工具的广泛应用，标准化缺失是混合模式面临的主要制度性障碍。未来网络大会白皮书也强调了市场机制创新是打通全链条的关键，建议探索算力基础设施REITs的发行路径，实现资产盘活和资金循环[10]。
随着算力网络化、服务化趋势的加速，未来3-5年，智算中心的投资回报模式将发生根本性转变。单纯的硬件销售和机柜租赁利润将趋薄，而基于算力调度、AI平台服务、模型优化的服务运营收入占比将显著提升。北京理工大学的研究指出，算力服务向商品化、低碳化转型，并强调调度和平台优化是实现资源最优配置与价值最大化的关键，这明确了回报模式转型的技术路径[1]。
贵安新区数据中心企业获得政策支持并吸引大量企业布局，表明算力服务运营模式正在发展，特别是政策明确支持"提供算力服务的数据中心企业"申报能耗指标，这标志着政策导向已从单纯的基础设施建设转向支持算力服务能力的提升[2]。政策推动算力服务化、网络化及精准匹配，强调提升利用效率，间接支持算力回报从硬件销售转向服务运营的趋势，服务化已成为行业共识[1]。
然而，这一转型受制于三大瓶颈：东西部物理距离带来的网络时延、算网融合技术的成熟度、算力服务的标准化程度。能够率先突破这三大瓶颈的企业将获得超额回报。从产业链各环节深度融合来看，上游核心硬件国产化突破加速，硬件产品性能实现跃升，为服务化转型提供了底层算力支撑[1]。
中游算力设施建设规模化推进，成熟大模型的运营有望为我国带来持续的智能算力需求。下游算力应用向金融、医疗、教育、交通、工业、传媒娱乐等诸多产业加速渗透，从通用场景迈向专业领域的特定场景，这种广泛的应用场景为算力服务化转型提供了广阔的市场空间，使得服务运营收入的增长具备坚实的需求基础[1]。这一产业链的深度融合为算力服务化转型提供了广阔的市场空间，企业需重点关注服务能力的构建而非单纯的资源囤积。
三大运营商在算力网络生态中将占据核心枢纽地位，其"算力+网络+平台"一体化服务模式可能使其成为"算力即服务"（CaaS）平台的主导者。中国算力服务存在结构性矛盾，表现为高端智算紧缺与低端算力闲置并存、区域供需错配、算网调度效率低下，而解决这些矛盾的关键在于构建统一高效的算能网调度体系，这正是运营商的优势所在[1]。
运营商已在贵安新区大规模布局数据中心，表明其参与算力基础设施建设的实际投入，其拥有的网络backbone是实现跨区域调度的物理基础[7]。算力网络在工业互联网和"东数西算"中广泛应用，表明运营商主导的算力网络生态正在形成，其网络覆盖能力是生态构建的核心要素[1]。在甘肃算力枢纽，中国电信庆阳云计算大数据中心项目投产后将提供22500架机架，为社会提供8KW、10KW、12KW、15KW乃至20KW的适配能力，展示了运营商在提供多样化算力服务方面的能力[8]。
凭借其无可比拟的网络覆盖、IDC资源和政企市场关系，运营商正从"管道商"向"算力+网络+平台"一体化服务商转型。然而，华为、阿里云等企业在芯片、云平台和行业应用层面构建的生态，将形成强有力的竞争与互补格局。阿里云五大超级数据中心选址乌兰察布、张北、南通、杭州、河源，均位于在中心城市周边，这种布局策略体现了科技巨头对东西部协同的考量，运营商需在此格局中找准定位[2]。
这一竞争格局意味着运营商需警惕与科技巨头的竞合关系。投资者应密切关注运营商在CaaS领域的布局和商业化进展，其战略转型的成功与否，将直接影响全国一体化算力网的构建速度和效率，运营商的网络调度能力是解决结构性矛盾的关键抓手。未来网络大会白皮书也指出，产业链各环节深度融合趋势明显，运营商需与科技巨头形成互补优势，共同开拓市场[10]。
"算—电—碳"协同能力将成为西部枢纽节点差异化竞争的核心指标，能够率先实现实时碳足迹追踪和绿电交易的枢纽将获得更强的政策支持和市场青睐。国家"东数西算"枢纽节点绿色算力指数研究报告强调绿色算力的重要性和政策导向，间接支持了"算—电—碳"协同能力作为差异化竞争核心指标的假设，绿色化已成为高质量发展的底色[2]。
2024年2月，习近平总书记在中央全面深化改革委员会第四次会议上强调，"把绿色发展理念贯穿于经济社会发展全过程各方面"，绿色是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力，算力作为一种新质生产力，必须实现绿色低碳运营[2]。林伯强在研究中指出，随着电网技术的发展和电力系统调节能力的提升，"证电合一"将成为主流的绿电交易方式，这为算力与电力的协同提供了市场机制基础[11]。
国家发展改革委印发《关于内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案的复函》，同意在蒙西电网开展绿电交易试点工作，中国绿电交易尚处于试点探索阶段，面临着与其他政策衔接不完善的问题，推动绿电交易、绿证交易、碳排放权交易的衔接是关键[11]。各地响应国家战略，结合本地特色推进政策落地，尤其是西部地区，凭借绿电成本洼地吸引算力产业西移。青海省绿色算力规模从2024年年初的370P增长至2025年6月的1.5万P，增长约40倍，显示了绿色算力发展的迅猛势头[11]。
宁夏、内蒙古等地智算规模跃升，带动信息传输服务业投资增长，形成"绿电引算力、算力促经济"新格局，算电协同已从政策倡导加速转化为产业实践，催生多重实质性变革[11]。在能源结构优化方面，依托"东数西算"工程，西部清洁能源基地与算力枢纽协同建设成效显著，通过绿电直供和源网荷储一体化模式，枢纽节点数据中心集群绿电占比提升，跨区输电损耗与弃风率进一步降低，这构成了西部枢纽的核心竞争壁垒[11]。
未来3-5年，东西部枢纽节点的投资回报将呈现显著分化。东部枢纽靠近需求端（AI大模型公司、金融、互联网企业），对低时延、高带宽的推理业务有天然优势。因此，其投资回报周期较短，资产价值稳定，但面临高昂的土地、电力和人力成本。西部枢纽拥有成本优势（电力、土地、气候）和政策补贴，长期回报潜力巨大，尤其适合承载对时延不敏感的AI训练、数据备份等业务。但短期面临需求不足、资产价值被低估的风险。其资产价值的释放，高度依赖于东西部算力调度生态的建立速度。
吴俊宏分析指出，推理类算力仍会优先靠近用户、核心城市，保障低时延服务；但大模型训练、超大规模智算集群这类高耗能算力，选址核心逻辑必然转向"低价+稳定绿电"，东部地区电价高、能耗指标紧张，西部风光富集区有成本和资源优势，叠加政策引导，算力向西部绿电基地集聚是必然趋势[11]。但不会完全抛弃用户端需求，而是形成"东部推理、西部训练"的分工格局，这种分工格局是优化资源配置的必然选择[1]。
这种"东推西训"的格局，正是"算电协同"为Token生产绘制的新地图。反过来，AI算力产业的发展也在潜移默化改变中国电力市场的交易规则。算力中心可能会成为电力市场的主动参与者，不再只是单纯的消费者。《行动方案》明确支持算力中心参与电能量、辅助服务、需求响应等电力市场交易，这使得算力中心从单纯消费者转变为市场主动参与者，增强了其盈利能力的灵活性[11]。
这构成了一个典型的"时间错配"问题。西部枢纽的长期价值（3-5年后）取决于调度生态的成熟度，而短期（1-2年内）则面临"晒太阳"的风险。这要求投资者具备长期视野，并对政策落地和市场演化有精准判断。国家数据局相关分析指出，对于国家战略层面的算力布局，不能简单以短期经济回报衡量，短期可能存在利用率问题，但长期看是培育自主算力生态的必要投入[9]。对于追求短期回报的资本而言，东部高端智算中心或硬件厂商可能是更稳妥的选择，而西部枢纽则更适合战略资本长期布局，以获取绿色算力发展的长期红利。
当前中国算力市场正处于一个关键的转型期，核心特征是从追求机架数量和算力规模的"粗放式扩张"，转向聚焦利用率、绿色化和服务化的"高质量发展"。截至2025年6月，全国在用算力中心机架总规模1085万标准机架，国家算力枢纽节点省市机架占比72.6%[5]。"东数西算"推动西部绿色算力枢纽承接后台训练，东部枢纽聚焦低时延推理，网络互联品质持续提升，50.3%算力中心接入骨干网[5]。智能算力规模达788EFLOPS，液冷技术渗透率持续提升[5]。
"结构性错配"是当前核心矛盾，但其本质是产业升级的阶段性阵痛，而非永久性市场失灵。高端智算紧缺与低端算力闲置、东西部供需失衡并存。业界对此存在争议，部分观点认为这是国家战略布局的必要投入。梁骁俊认为，算力资源"错配"需要明确定义。"在自由市场中，供需失衡属于正常的市场调节行为；但对于国家战略层面的算力布局，不能简单以短期经济回报衡量。政府投资的核心目标是通过关键技术突破推动产业升级，短期可能存在利用率问题，但长期看是培育自主算力生态的必要投入。"[9]
另有从业者认为，算力是否"错配"目前结论为时尚早，不过认可目前存在的部分算力资源利用率不足情况。他告诉财联社记者，国内仅3家头部大模型企业具备大规模训练需求[9]。综合来看，这种"错配"并非简单的供需失衡，而是产业升级过程中，从"建好"到"用好"的必经阶段。政府投资应容忍短期利用率问题，而将重点放在培育自主算力生态和关键技术突破上。
"东数西算"工程已从概念提出和基础设施建设阶段，进入以《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》（2023年12月发布）为标志的精细化运营阶段。工程的核心目标已从"建枢纽"转向"用枢纽"，即如何通过优化网络、降低时延和数据流转成本，实现东西部算力的高效调度。2024年7月，国家发展改革委等四部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出到2025年底将初步形成算力电力双向协同机制[12]。
同月，国家发展改革委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，计划实施一批算力与电力协同项目，提出整合源荷储资源，提升算力与电力协同运行水平[12]。这一政策演进标志着算力网络建设从规模扩张向提质增效的范式转换。
算力基础设施的运营模式正经历绿色化、服务化与生态化的三重变革。绿色化方面，"算—电—碳"协同成为核心竞争力。北京理工大学的研究强调"算—电—碳"三者的协同耦合是算力高质量发展的关键[1]。国家"东数西算"枢纽节点绿色算力指数研究报告则明确指出这是西部枢纽节点差异化竞争的核心指标[2]。
贵州贵安新区数据中心年平均PUE为1.3的案例，以及液冷技术渗透率的提升，都印证了这一趋势[2]。能够率先实现实时碳足迹追踪和绿电交易的枢纽，不仅能满足ESG要求，还能获得政策倾斜（如优先调度、税收优惠），从而在吸引高端客户方面占据优势。
服务化方面，智算中心的运营模式正从传统的机架租赁（卖机架）向"算力即服务"（CaaS，卖算力）转变。这包括按需付费、订阅制、模型优化分成等灵活模式。三大运营商凭借其"算力+网络+平台"的一体化服务能力，有望成为CaaS生态的主导者。华为、阿里云等科技巨头在芯片、云平台和行业应用层面构建的生态，形成了运营商与科技巨头既竞争又合作的复杂格局。
生态化方面，产业链上下游集聚发展，生态体系逐步壮大完善。算力新基建产业链条长、覆盖门类广、投资规模大、带动效应强，"东数西算"工程将推动新建数据中心尤其是大型、超大型数据中心向中西部地区以及北上广深等一线城市周边布局，同时带动相关产业有效转移集聚，促进东西部数据流动、价值传递[13]。如中科曙光近年来在重庆、太原等地积极布局，探索实现了"以算促用"、"以算带动创新"[13]。
算力基础设施的投资模式正从单一的政府主导的"基建投资"，转向"政府引导+社会资本参与+市场化运营"的混合模式。政府角色从"投资者"转变为"引导者"和"规则制定者"，通过政策、补贴和早期订单来撬动社会资本。中国算力服务存在结构性矛盾，暗示需要混合投资模式来优化资源配置，间接支持了混合投资模式作为解决方案的合理性[1]。
贵安新区吸引了运营商、龙头企业和社会资本等多方参与，体现了混合投资模式的实际运作效果[2]。国家政策推动算力布局优化和智能算力发展，间接支持混合投资模式在算力基础设施中的可行性[5]。
然而，核心瓶颈在于算力服务标准化。当前，算力作为一种商品，缺乏统一的计量单位、计费标准和服务等级协议（SLA）。这使得财务模型难以复制和评估，增加了投资的不确定性，阻碍了REITs、产业基金等金融工具的广泛应用。推动标准化是降低投资门槛、激活社会资本的前提。政府应优先推动此项工作，将其作为吸引社会资本、实现投资模式转型的"牛鼻子"工程。这比单纯提供补贴或税收优惠更为根本和有效。
此外，绿色电力供需失衡、资源配置存在壁垒也是重要制约因素。物理布局上，绿电资源区域供需不平衡，东部地区算力需求大、算力中心占比高但绿电匮乏，西部绿电丰富但算力需求相对较少，叠加跨省输电容量有限、长距离传输损耗高，加剧绿电资源空间错配[14]。市场交易上，省间与省内市场顶层架构尚未协同统一，跨省交易的核算机制、收益分配、责任界定仍不清晰，跨省跨区交易壁垒尚存、绿电流通受限，导致算力企业难以买到充足、低价的绿电[14]。
供电稳定性缺乏、技术支撑体系薄弱也是挑战。一是发用两端供需特性错配提升匹配难度。可再生能源发电受天气、季节等自然因素影响，具有强间歇性和波动性特征，难以满足数据中心超高可靠性要求。二是绿电直供项目储能配套偏低[14]。
贵州贵安新区与内蒙古乌兰察布是西部枢纽节点的典型代表，两者的建设运营模式具有对标分析价值。贵安集群基础设施优势明显，贵州气候条件优越，相较于周边省市气温低5-6℃，空气质量优良，可为数据中心提供天然冷却条件[7]。截至2023年底，贵安集群贵安新区贵安电子信息产业园在运营数据中心项目19个，数据中心机架总计15.3万标准机架，上架率58%，算力规模达1005PFlops，数据中心年平均电能利用效率为1.3[8]。
内蒙古方面，国家发展改革委印发《关于内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案的复函》，同意在蒙西电网开展绿电交易试点工作[15]。青海省绿色算力规模从2024年年初的370P增长至2026年6月的1.5万P，增长约40倍[11]。宁夏、内蒙古等地智算规模跃升，带动信息传输服务业投资增长，形成"绿电引算力、算力促经济"新格局[11]。
在甘肃算力枢纽，中国电信庆阳云计算大数据中心项目投产后将提供22500架机架，为社会提供8KW、10KW、12KW、15KW乃至20KW的适配能力[16]。中国移动贵阳数据中心一期、二期机房均已建成投入使用，提供2.5kw标准机架能力超27000架，算力能力超480PFlops，智算规模比例超60%，算存比达2:1，已打造了覆盖超过260个城市的弹性云网[16]。
西部智算中心算力规模已按预期达到1200PetaFlops，可满足10个百亿级或2至5个千亿级基础大模型同时进行预训练，也可以满足约100个行业大模型同时进行微调训练，按规划，该中心算力未来将达5000PetaFlops[16]。这些数据显示，西部枢纽节点在算力规模上已形成相当基础，但上架率偏低（约58%）反映出需求侧仍需培育。
三大运营商、华为、阿里云等龙头企业在算力网络生态中扮演不同角色，形成差异化竞争与合作格局。三大运营商凭借网络覆盖、IDC资源和政企市场关系，正从"管道商"向"算力+网络+平台"一体化服务商转型。中国移动贵阳数据中心已打造覆盖超过260个城市的弹性云网[16]。中国电信庆阳云计算大数据中心项目将提供多功率等级的机架适配能力[16]。
华为、腾讯、苹果、网易等泛互联网头部企业在贵安新区大规模布局[2]。阿里云五大超级数据中心选址乌兰察布、张北、南通、杭州、河源，均位于在中心城市周边[13]。这一布局策略体现了科技巨头对东西部协同的考量：既利用西部成本优势，又保持与东部需求端的合理距离。
中游算力服务与软件平台层扮演着连接硬件与应用的桥梁角色。操作系统层面，从早期的Unix、WindowsServer到如今广泛应用的Linux开源生态，为算力提供了稳定的运行环境[17]。Docker、Kubernetes等虚拟化与容器技术的普及使应用部署与管理变得更加高效、灵活。开发框架与工具链的成熟大幅降低了算力使用门槛，主流AI框架如TensorFlow、PyTorch、PaddlePaddle已成为算法开发的标准化工具[17]。
CUDA计算平台构建了GPU计算的软件生态；开源社区如HuggingFace则提供了丰富的模型库[17]。这一软件生态的成熟为算力服务化转型提供了技术基础，也意味着华为、阿里云等企业在平台层的竞争优势可能超过单纯的基础设施提供商。
未来3-5年，东西部枢纽节点的投资回报将呈现显著分化。东部枢纽靠近需求端，对低时延、高带宽的推理业务有天然优势，投资回报周期较短，资产价值稳定，但面临高昂的土地、电力和人力成本。西部枢纽拥有成本优势和政策补贴，长期回报潜力巨大，但短期面临需求不足、资产价值被低估的风险。其资产价值的释放，高度依赖于东西部算力调度生态的建立速度。
从数字经济整体规模来看，根据信通院数据，2025年数字经济规模将达到60万亿。根据中商产业院数据，2020年我国数字经济规模约39.2万亿元。整个"十四五"期间数字经济增加有望达约149万亿规模[3]。这一宏观增长为算力基础设施投资提供了广阔的市场空间。
数据需求结构升级，数据价值进一步挖掘。从数据需求结构来看，目前的西部数据主要用于边缘计算，即实时性要求低的冷数据计算，一方面由于网络跳转造成时延，另一方面也由于数据流转（传输、储存）造成的成本问题[18]。"东数西算"对于数据中心和传输网络的建设与升级有望提高传输效率和降低流转成本，最终达成更高等级的协同效应：智能制造、无人机、VR等对时延要求稍高的产业也可通过云来使用西部的算力[19]。
未来西部算力的应用并不局限于目前界定的备份、模型演练等冷数据场景，西部数据枢纽的价值将进一步提升[18]。但这一价值释放的前提是东西部算力调度生态的有效建立。若无法通过低时延网络和高效调度算法，将低成本算力与东部AI大模型等高价值应用场景深度绑定，其投资回报将长期依赖政策补贴，难以实现市场化盈利。
上图展示了政策驱动与市场驱动协同作用于算力网络投资回报的因果链。政策层面通过东数西算工程、能耗单列指标、绿电交易试点等措施推动西部枢纽建设；市场层面通过AI大模型需求、工业互联网应用、数字经济规模增长等拉动东部推理需求。两者的协同通过东西部算力调度生态实现，最终决定投资回报的实现程度。
从供给、传输、市场及环境五大维度出发，比较中美两国算力服务模式的差异，可为中国算力服务向商品化、低碳化转型提供借鉴。北京理工大学的研究发现，中国算力服务存在明显的结构性矛盾，表现为高端智算紧缺与低端算力闲置并存、区域供需错配、算网调度效率低下以及单位算力排放强度高等问题[1]。
该研究提出"算—电—碳"三者的协同耦合是高质量发展的关键，通过普惠化与低碳化的协同效应，可实现资源的最优配置与价值最大化。以"低碳+普惠"为核心优化价值导向，构建东西协同的低碳算力网络、统一高效的算能网调度体系、协同共治的定价机制、绿色可信的安全屏障等针对性政策建议，为中国从"算力大国"迈向"算力强国"提供路径[1]。
这一变革不仅关乎单一产业，更是重塑全球竞争格局的战略支点。美国、日本已加速布局算力—绿电融合技术，而我国若能率先打通"规划—技术—市场"全链条，或将输出能源数字化转型的"中国方案"[10]。国家层面已构建起较为完善的算电协同政策体系。2021年5月，国家发改委等四部委联合印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》[10]。
上表从五大维度比较了中美算力服务模式的差异。中国在供给端政策驱动更强，传输端强调区域协同，市场端处于培育期，环境端政策约束更强，技术端加速追赶。美国在市场驱动、就近服务、市场化机制、市场约束、技术领先等方面具有优势。这一比较为中国算力服务向商品化、低碳化转型提供了参考方向。
本报告基于2026年中国算力产业发展现状，系统分析了算力网络与智算中心的建设运营模式及投资回报趋势，形成以下核心结论。
第一，政策驱动与市场驱动的协同效应是算力网络可持续发展的关键。"东数西算"工程等国家政策是算力网络和智算中心建设的核心驱动力，但长期投资回报和可持续发展将越来越依赖于市场需求（尤其是AI大模型训练和推理需求）的自发拉动。贵州、内蒙古等西部枢纽的成功，不仅取决于政策优惠和低成本能源，更取决于能否形成与东部核心应用场景高效协同的算力调度生态[2]。
第二，"混合投资模式"将成为最优解。单纯依靠政府财政或企业自建的模式均难以持续。预期最佳投资模式将演变为"政府引导+国资平台+龙头企业+社会资本"的混合所有制模式，并通过引入REITs等金融工具实现资产盘活。三大运营商和华为、阿里云等企业将分别扮演网络基础设施提供者、技术解决方案商和运营服务商等不同角色，形成差异化竞争与合作格局[1]。
第三，算力回报将从"硬件销售"转向"服务运营"。随着算力网络化、服务化趋势的加速，未来3-5年，智算中心的投资回报模式将发生根本性转变。单纯的硬件销售和机柜租赁利润将趋薄，而基于算力调度、AI平台服务、模型优化的服务运营收入占比将显著提升[1]。
第四，运营商在算力网络生态中将占据核心枢纽地位。三大运营商凭借"算力+网络+平台"一体化服务模式可能成为"算力即服务"（CaaS）平台的主导者。其战略转型的成功与否，将直接影响全国一体化算力网的构建速度和效率[10]。
第五，"结构性错配"的弥合速度将决定西部枢纽资产价格的走势。若未来3年内东西部算力调度生态未能有效建立，西部枢纽资产可能面临长期价值低估风险。当前西部枢纽（如贵安）上架率偏低（约58%），高端智算紧缺与低端算力闲置并存，这并非简单的供需失衡，而是国家战略布局超前于市场需求的过渡阶段特征[9]。
第六，"算—电—碳"协同能力将成为西部枢纽节点差异化竞争的核心指标。能够率先实现实时碳足迹追踪和绿电交易的枢纽将获得更强的政策支持和市场青睐。各地响应国家战略，结合本地特色推进政策落地，尤其是西部地区，凭借绿电成本洼地吸引算力产业西移[2]。
基于上述核心结论，本报告面向政府决策层、产业投资者和企业战略部门提出以下具体可操作的建议。
对政府决策层的建议
一是加快算力服务标准化体系建设。统一算力计量、计费和SLA标准，降低社会资本投资门槛。当前，算力作为一种商品，缺乏统一的计量单位、计费标准和服务等级协议（SLA），这使得财务模型难以复制和评估，增加了投资的不确定性。政府应优先推动此项工作，将其作为吸引社会资本、实现投资模式转型的"牛鼻子"工程。这比单纯提供补贴或税收优惠更为根本和有效，北京理工大学研究也指出标准化是解决结构性矛盾的关键[1]。
二是推动"算—电—碳"协同机制落地。完善绿电交易、绿证交易与碳排放权交易的衔接。国家发展改革委已同意在蒙西电网开展绿电交易试点工作[15]。应在此基础上，加快推动跨省跨区绿电交易机制建设，明确核算机制、收益分配、责任界定，打破绿电流通壁垒。同时，支持算力中心参与电能量、辅助服务、需求响应等电力市场交易，使其从单纯消费者转变为市场主动参与者，未来网络大会白皮书强调了算电协同政策体系的完善方向[10]。
三是建立东西部算力调度补偿机制。通过财政补贴、税收优惠等方式激励东部企业使用西部算力。当前西部枢纽上架率偏低（约58%），反映出需求侧仍需培育[2]。可借鉴"算力券"等政策实践，对使用西部算力的东部企业给予补贴，降低其使用成本，加速东西部算力调度生态的建立。
四是探索REITs等金融工具在算力基础设施领域的应用。当前REITs等资产盘活工具的应用案例和具体投资回报率数据严重缺失，构成了当前投资决策的最大风险点。建议选择贵州贵安、内蒙古乌兰察布等成熟枢纽节点开展试点，探索算力基础设施REITs的发行路径，实现资产盘活和资金循环，白皮书指出市场机制创新是打通全链条的关键[10]。
五是容忍短期利用率问题，聚焦长期生态培育。对于国家战略层面的算力布局，不能简单以短期经济回报衡量。政府投资的核心目标是通过关键技术突破推动产业升级，短期可能存在利用率问题，但长期看是培育自主算力生态的必要投入[9]。应将考核重点从短期上架率转向长期生态培育，包括国产化芯片渗透率、自主软件生态建设、人才培养等方面。
对产业投资者的建议
一是采取"东西有别，长短结合"的投资策略。东部枢纽适合追求稳定现金流的短期投资，西部枢纽则适合具备长期视野、能承受短期波动的战略投资。混合投资模式（政府引导+社会资本）是平衡风险与收益的最佳路径。对于追求短期回报的资本而言，东部高端智算中心或硬件厂商可能是更稳妥的选择，贵安集群数据表明西部需长期培育[2]。
二是重点关注"结构性错配"带来的投资机会。能够有效弥合东西部供需鸿沟、解决高端算力紧缺问题的企业或模式，将获得超额回报。这包括网络优化、算力调度平台、国产化算力芯片等领域。但需注意，这一机会也伴随风险，若东西部算力调度生态未能有效建立，西部枢纽资产可能面临长期价值低估风险，北理工研究强调了结构性矛盾的复杂性[1]。
三是密切关注三大运营商在CaaS领域的布局和商业化进展。运营商的战略转型成功与否，将直接影响全国一体化算力网的构建速度和效率。投资者应评估运营商在"算力+网络+平台"一体化服务方面的能力，以及其与华为、阿里云等科技巨头的竞合关系，白皮书分析了产业链各环节的深度融合趋势[10]。
四是将"算—电—碳"协同能力作为投资评估的核心指标。未来，不具备绿色低碳能力的西部数据中心将难以获得政策支持和高端客户，其资产价值将大打折扣。投资者应关注枢纽节点的PUE水平、绿电占比、碳足迹追踪能力等指标，优先投资具备"算—电—碳"协同优势的标的，清华报告指出绿色算力指数是核心竞争指标[2]。
五是建立长期视野，对政策落地和市场演化有精准判断。西部枢纽的长期价值（3-5年后）取决于调度生态的成熟度，而短期（1-2年内）则面临"晒太阳"的风险。这要求投资者具备长期视野，并对政策落地和市场演化有精准判断。可采取分阶段投资策略，短期关注东部高端智算，长期布局西部枢纽节点，国家数据局建议聚焦长期生态培育[9]。
对企业战略部门的建议
一是找准在算力网络生态中的定位。三大运营商、华为、阿里云等龙头企业将分别扮演网络基础设施提供者、技术解决方案商和运营服务商等不同角色。企业应根据自身优势，找准定位，避免与巨头直接竞争，寻求差异化发展路径，白皮书揭示了产业链上下游集聚发展的生态趋势[10]。
二是加速向服务运营模式转型。单纯的硬件销售和机柜租赁利润将趋薄，企业应加快向算力调度、AI平台服务、模型优化等服务运营模式转型。可探索按需付费、订阅制、模型优化分成等灵活模式，提升客户粘性和收入稳定性，北理工研究明确了回报模式转型的技术路径[1]。
三是构建"算—电—碳"协同能力。能够率先实现实时碳足迹追踪和绿电交易的枢纽将获得更强的政策支持和市场青睐。企业应投资绿色技术，降低PUE，参与绿电交易，建立碳足迹追踪体系，提升ESG表现，吸引高端客户，白皮书强调绿色低碳运营是新质生产力的底色[10]。
四是深化与运营商、科技巨头的合作。运营商与科技巨头既竞争又合作的复杂格局为企业提供了合作空间。企业可寻求与运营商在网络层、与科技巨头在平台层的合作，形成互补优势，共同开拓市场，贵安新区案例显示了多方参与的实际运作效果[2]。
五是关注国产化芯片和自主软件生态。上游核心硬件国产化突破加速，2024年我国本土AI芯片出货量已超过82万张，市场渗透率从2023年的15%提升至30%[20]。企业应关注国产化芯片进展，参与自主软件生态建设，降低对国外技术的依赖，提升供应链安全。
本报告的分析基于截至2026年5月的公开数据和政策文件，部分预测性内容存在不确定性，需关注以下风险。
一是技术不确定性风险。AI大模型的技术路线（如模型压缩、新型架构）和国产化芯片的进展，将对算力需求的结构和规模产生重大影响。本分析基于当前主流趋势，未深入探讨技术突变带来的颠覆性影响。若出现重大技术突破，现有供需格局可能发生变化。
二是政策执行风险。"东数西算"等政策的执行力度、地方政府的配套措施可能影响市场格局和投资回报预期。尽管国家层面政策导向明确，但地方执行可能存在差异，投资者需关注具体区域的配套政策落地情况。
三是国际地缘政治风险。国际地缘政治对芯片供应链的影响是重要的外部变量。若芯片供应受限，可能影响算力基础设施建设进度和成本，进而影响投资回报。企业应建立多元化供应链，降低单一来源依赖。
四是市场需求波动风险。AI大模型需求的增长速度存在不确定性。若市场需求增长放缓，可能导致算力基础设施利用率低于预期，影响投资回报。投资者应建立灵活的投资策略，根据市场变化及时调整。
五是绿电交易政策衔接风险。中国绿电交易尚处于试点探索阶段，面临着与其他政策衔接不完善的问题[15]。若绿电交易、绿证交易、碳排放权交易的衔接推进缓慢，可能影响"算—电—碳"协同机制的落地效果。
展望未来3-5年，中国算力网络与智算中心建设将进入高质量发展新阶段。"东数西算"工程将从"建枢纽"全面转向"用枢纽"，东西部算力调度生态的建立将成为决定投资成败的关键。"算—电—碳"协同能力将成为西部枢纽节点的核心竞争力，绿电交易、碳足迹追踪等能力将直接影响资产价值。
混合投资模式将进一步成熟，REITs等金融工具的应用案例将逐步丰富，为社会资本进入算力基础设施领域提供更清晰的路径。三大运营商在CaaS领域的布局将加速，与华为、阿里云等科技巨头的竞合格局将更加清晰。算力服务标准化体系将逐步建立，为算力商品化、服务化转型提供制度基础。
对于政府决策层而言，关键在于平衡政策引导与市场机制，既要确保国家战略投入获得预期回报，又要避免过度干预扭曲市场信号。对于产业投资者而言，关键在于识别真正具有长期价值的投资标的，规避短期风险，把握东西部差异化投资机会。对于企业战略部门而言，关键在于找准生态定位，构建差异化竞争优势，在运营商与科技巨头的复杂格局中寻求发展空间。
中国若能率先打通"规划—技术—市场"全链条，或将输出能源数字化转型的"中国方案"[10]。这一愿景的实现，需要政府、企业、投资者的共同努力，推动中国从"算力大国"迈向"算力强国"。
●北京理工大学研究团队。低碳算力服务回顾与展望.北京理工大学学报社会科学版，2026[1]
●清华大学互联网产业研究院。国家"东数西算"枢纽节点绿色算力指数研究报告.清华大学，2024[2]
●华安证券研究所。"东数西算"奠定数字经济发展基础.东方财富网，2022[3]
●21财经。2022年东数西算行业研究报告.21财经，2022[18]
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●芜湖市数据资源管理局。东数西算两年：八大算力枢纽成绩几何？.芜湖市数据资源管理局，2024[16]
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参考文献
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[2]https://www.igi.tsinghua.edu.cn/__local/7/04/E0/C396CD8BE0BC411C12959A0A8F7_9964D5FC_DB7F1.pdf
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[4]https://www.cninsights.com/uploads/upload/files/20250312/4132f478c8f80c6571eb9cbec19cb67c.pdf
[5]https://www.china-aii.com/u/cms/www/202601/工业智算发展研究报告（2025年）.pdf
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[7]https://www.igi.tsinghua.edu.cn/<u>local/7/04/E0/C396CD8BE0BC411C12959A0A8F7_9964D5FC_DB7F1.pdf
[8]https://www.igi.tsinghua.edu.cn/</u>local/7/04/E0/C396CD8BE0BC411C12959A0A8F7_9964D5FC_DB7F1.pdf
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[21]https://scdrc.sic.gov.cn/SmarterCity_new/yjcg/jlfx/0408/2c97b8cb-95c74996-0196-146609b2-0b94.pdf
[22]https://scdrc.sic.gov.cn/SmarterCity_new/yjcg/jlfx/0408/2c97b8cb-95c74996-0196-146608fd-0b8e.pdf
[23]https://m.bjnews.com.cn/detail/1778836775129141.html
[24]https://www.seftb.org/cp-4-1613-0ffdb-1.html
[25]https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202303061584062291_1.pdf
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