美联储大幅降息对中国影响相对有限

应对新型冠状病毒疫情全球肆虐蔓延，美联储继3月3日降息50个基点后，于3月15日进一步宣布降息至0-0.25%，同时启动规模达7000亿美元的量化宽松计划。这是2008年全球金融危机以来美联储第二次将利率降至零，其力度之大、速度之快，全球罕见，标志着美联储政策已进入“危机模式”。

此次美联储采取如此大幅的降息行动，主要原因有四点：一是为金融市场提供充足流动性，避免金融体系再次出现“雷曼式”流动性危机；二是积极遏制经济衰退，为就业稳定提供一定保障；三是降低资金成本，为企业和家庭的投资消费提供支撑；四是为市场提供较为积极的预期引导。

美联储“危机模式”的举措对全球经济和国际市场将产生重要影响。连续大幅宽松的政策既确认了疫情大流行对经济冲击的严重性，同时也给市场带来更为负面的预期。经济合作发展组织（OECD）首席经济学家洛朗丝?博纳预计，2020年全球GDP增速可能从2019年的2.9%降低至1.5%。美国货币政策具有显著的外溢效应，可能对外围国家的货币政策、汇率市场以及其他金融市场带来实质性扰动。受此影响，国际资本流动将更加脆弱，对资产价格可能带来较大的负面冲击。

虽然如此，但美联储货币政策调整对中国影响相对有限，原因在于：首先，在疫情防控方面，中国有效遏制病毒扩散已取得实质性进展，而美国等仍处于疫情爆发阶段；其次在经济增长方面，中国较为注重疫情防控和复工复产的平衡，为经济增长及就业提供了较为稳定的支撑；三是在金融市场方面，过去2-3年的金融严监管和系统性风险防控，使得我国金融体系风险暴露水平相对较低；尤为重要的是，在宏观经济政策方面，积极应对疫情冲击，相关部门此前在货币、财政、产业等领域已作出积极安排和有效统筹。所以目前，国内货币市场、资本市场以及外汇市场整体保持稳定，股票市场相对欧美股市波动较小。

随着境外疫情蔓延，在疫情防控方面中国将面临一定的“倒灌风险”。所幸，中国经济抗风险水平较高，经济内生韧性较强，宏观经济政策准备较足。未来面对疫情影响，中国政策工具箱可以运用的政策仍较为多元，例如：通过货币政策稳定金融市场，提高流动性，为复工复产、经济增长和就业等提供低成本的信贷支持；通过针对性社会保障政策，为受疫情影响较严重地区及家庭提供基本民生保障，同时在公共服务、卫生安全和社会服务等领域提供资源支撑；实施更为积极的财政税收政策，全面性和结构性相结合，通过降低企业税收及费用负担，提高企业复工复产的力度和水平。

牢牢把握风险底线，在疫情防控、就业扩大、经济下行、市场波动、民生保障、国际收支、资本流动以及外部冲击等领域做好充足的政策准备，中国有能力、有信心保障经济社会平稳发展。